半導體整併風潮趨緩「專精化」才是致勝之道
- 吳冠儀
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過去兩年來出現的幾樁大型購併案，讓業界不免懷疑，此趨勢是否意味著半導體產業也開始邁向成熟，必須透過經濟規模來提升獲利能力，且終將和鋼鐵、汽車等產業一樣，逐步整併為僅由少數幾家業者主導的態勢？
在明導國際(Mentor, a Siemens Business)日前舉行的年度Mentor Forum大會上，總裁暨執行長Walden C. (Wally) Rhines以其一貫的完整分析與精闢解讀，駁斥了這些看法。他強調，在現階段的產業結構改變中，真正的蘊含在於透過專精化(specialization)來提升市佔率與獲利能力，若單純企圖以購併來取得經濟規模或朝多元化(diversification)發展，往往成效不佳。同時，半導體產業的創新、研發動能仍欣欣向榮，且正迎向全新的物聯網與AI世代，商機處處，整個產業還處於年輕的階段！
大規模整併，半導體淪為成熟產業？
Rhines一開始引述了摩根士丹利(Morgan Stanley)的一份研究報告，認為5年內會有一半的上市半導體業者將被收購，而且10年內，前3大供應商的市佔率將從目前約30%，大幅增加1倍。對此大膽的預測，Rhines斬釘截鐵地說，「這是錯的，我不同意。」
他分析了近年來的產業購併，的確，在2015與2016年，由於發生了Broadcom/Avago、Altera/Intel、Arm/Softbank等六樁「天價」級的購併案例，使得整體產業的購併金額從約200億美元的規模，遽增至940億以及1,160億美元。但事實上，若扣除這6件大型交易，總金額並沒有明顯的增加。
此外，從2017年的情況來看，除了進行中的Toshiba購併案之外，已經沒有其他的大型交易出現，這股整併風潮也將趨於平靜，預計今年的總購併金額又將重回正常水準。
Rhines表示，成熟產業有幾個重要的跡象，包括市場趨近飽和、營收成長緩慢；不再要求持續推出新產品，以及產品差異化有限，朝商品化發展。而且，企業必須透過削減勞動成本、提升自動化效率、以及藉由整併達成經濟規模才能持續推動營收成長，像鋼鐵、汽車產業就是最明顯的例子。
但對半導體產業來說，這些情況都尚未發生。嚴格來說，目前大概只有DRAM和硬碟機這兩個市場區隔已整併為僅由少數幾家業者主導，但隨著中國積極投入記憶體製造，以及固態硬碟興起帶動的全新競爭態勢，又有可能打破現行的產業狀態，使領先業者再度更替。
另一方面，若分析領先業者歷年來的市佔率，可以發現前5大業者的總和市佔率從1972至2016的45年之間僅成長了6%。此外，從2003至2014年，前50大半導體業者的市佔率總和從98.6%下降至84%，共減少了15%，直到2015年開始，在幾樁大型購併案的影響下，市佔率總和才又增加至96.2%。
甚至，若進一步分析前5大半導體業者，包括英特爾、三星、台積電、Qualcomm、以及Broadcom/Avago的市佔率，令人驚訝的發現，其中只有Broadcom/Avago是透過收購而使市佔率成長的。
所以，Rhines認為，目前的半導體整併僅發生在前幾大業者之間，整體而言，產業反而是朝「解構」(De-consolidating)方向發展，沒有少數業者能夠主導全局。
數大便是美？ 經濟規模的迷思
因此，這帶來了新的疑問，在此購併風潮下，經濟規模是否真有助於半導體業者提升獲利？什麼才是業者贏得市場的正確策略？
對此，Rhines分析了業者近年來的營運利潤率與營收的關係，結果發現，規模與獲利能力之間並沒有顯著的關聯。而且從晶圓代工業者的價格來看，從投產量提升可獲得的折扣效益也是非常有限。
甚至，從2016年獲利能力最佳的公司來看，前幾名包括Linear Technology、Skyworks等專精於類比或射頻領域的業者，獲利表現均優於高通與英特爾。
所以，他認為，近來半導體產業的結構性改變是著眼於「專精化」，而非整併，因為利用收購朝專精化發展的業者，往往能增加獲利能力。例如，專注於類比技術的德州儀器、專注於汽車與安全技術的NXP、以及專注於資料中心、網路與射頻無線技術的Avago/LSI Logic/Broadcom等，均表現優異。
另一方面，試圖利用收購朝「多元化」或意圖取得經濟規模的業者，通常無法如預期地提升獲利能力。例如，英特爾以及MicroSemi。
然而，半導體業者是否會因為整併，縮減研發支出來提升獲利能力？答案顯然是否定的。
Rhines表示，除了全球經濟衰退時期之外，近30多年來，半導體產業的整體研發支出一直持續增加，即使歷經2015與2016年的大規模整併，仍沒有下滑的趨勢。而且研發是推動產業營收成長的主要動力。過去35年來，儘管產業波動起伏，但研發佔產業營收的比例幾乎維持在平均14%左右。
他強調，半導體產業與成熟產業不同，單位電晶體的成本仍持續下降。更低的成本與更強大的功能將持續推動新興應用的出現。我們正邁向物聯網與AI的新世代，新的市場與商機，也將造就新的產業領導業者出現。
Rhines看好深度學習／AI的快速興起，將推動neuromorphic (神經型態)晶片的發展，因為傳統的Von Neumann電腦架構對物聯網、型態辨識、以及視覺運算來說，並不是最好的選擇。未來的電腦架構需要能夠像人腦一樣，以極低的功耗執行視覺處理這類的感知與辨識任務，因為視覺擷取、儲存與處理是未來自駕車的關鍵技術，也是龐大的商機所在。目前已有許多資金挹注在neuromorphic晶片的開發，新創業者也紛紛成立，將能為半導體產業發展帶來新的面貌。
而對Mentor來說，成為西門子旗下成員，也是專精化策略的展現。Rhines解釋說，Mentor加入的是西門子數位工廠(Digital Factory)事業群中的PLM(產品生命週期管理)軟體部門。西門子從15年前起，透過收購UGS開始跨入CAD/CAM機械設計與分析領域的軟體業務，也成功地讓UGS持續發揚光大，並試圖為系統開發打造涵蓋完整的虛擬設計平台。
隨著汽車、航空與製造產業也開始整合更多的電子系統設計，Mentor原有包括PCB、汽車線束設計、嵌入式軟體等各種系統設計工具成為西門子從機械跨入電子，建構完整系統設計方案的重要一環。特別是，Mentor原本就長期耕耘汽車市場，車用電子系統的快速成長，將能讓兩間公司的結合更顯綜效。
Rhines強調，對系統設計來說，還有許多自動化程度待提升的空間。而Mentor的營收有60%來自IC設計工具，有35%來自系統設計。在西門子豐富資源的挹注下，不僅會使系統設計業務更為茁壯，同時也將持續投入IC工具的研發創新，以掌握AI興起帶動的應用商機。憑藉著結合兩家公司的技術專長與客戶基礎，Rhines有信心，Mentor仍將一如以往地持續成長。
