鴻夏效益評析：2025年中大尺寸OLED面板營收貢獻上看25.6億美元

在3月30日夏普公布的「第三方增資配股發行聲明(修改版)」中，夏普表示倘若鴻海入股夏普，投資金額最大的事業將是在OLED方面的2,000億日圓，其次為LCD面板的600億日圓，DIGITIMES Research認為若鴻海欲極大化購併夏普後的投資效益，在2018年優先量產手機用OLED面板之後，因OLED在中大尺寸應用商機可期，預期鴻海將擴大OLED技術投資層面，進一步朝中、大尺寸應用(含TV用OLED面板)發展，在必要的持續投入技術研發及生產線投資條件下，預計2025年鴻夏在中、大尺寸OLED面板有機會創造25.6億美元營收。

在LCD面板方面，鴻海未來雖不以擴產為首要考量，然在取得夏普高階顯示技術後，群創及鴻海集團顯示器事業不僅擁有防禦型技術與南韓、大陸業者對抗，且有利於在8K TV面板取得領先發展地位。

從鴻海未來在夏普OLED投資金額來看，不難發現未來重心為將OLED面板量產化。DIGITIMES Research認為鴻夏在手機用OLED面板達穩定量產階段、並取得該領域初步的市佔率後，下階段(即2021年後)將進一步發展中、大尺寸OLED面板，並投資相關的生產線，本篇報告重心亦以量化方式提出鴻海入主夏普後，在中、大尺寸OLED面板至2025年可能創造的營收商機預估。

在中大型(以Table與NB為主)OLED面板方面，DIGITIMES Research根據未來該面板ASP、產業需求及競爭情形等因素考量，預估2021年鴻夏Table與NB用OLED面板出貨量將為300萬片，至2025年將呈3.5倍成長、至1,040萬片，營收貢獻將為5.4億美元，其中，將以Tablet用OLED面板比重最大。

在TV用OLED面板方面，因鴻海未來有可能跨入TV用OLED面板領域，DIGITIMES Research預估鴻夏為能將OLED TV儘速導入市場，其可能作法是採較低成本的面板結構。以OLED TV面板未來發展進程來看，若2021年鴻夏能初始進入該領域，出貨片數預估為25.2萬片，之後隨高階TV市場需求成長、鴻夏將展現與南韓於該領域競爭實力及企圖心等，預估鴻夏2025年出貨量將達720萬片。

若加總鴻夏於中大尺寸及TV用OLED面板營收貢獻，2021年將為3.4億美元、2025年增至25.6億美元，5年間共成長7.4倍。此顯示鴻夏繼手機用OLED量產達標後，將擴展到大尺寸領域，以便進一步強化鴻海購併夏普於顯示器產業的投資效益。

鴻夏非TV類中大寸尺OLED應用2025年營收貢獻將為5.4億美元

夏普於3月30日公布的「第三方增資配股發行聲明(修改版)」中提到，在中大型顯示器領域裡，IGZO背板技術導入OLED顯示器，其優勢為耗電可更低、能達高精細度、且成本可較LTPS低，因此，入主夏普後，將夏普長年發展的IGZO技術應用在中大尺寸OLED面板上，甚至於高階Tablet產品亦將導入可撓式OLED顯示器。

現階段夏普IGZO型面板在中大尺寸LCD顯示器應用方面，已獨家供應給蘋果的MacBook Pro產品，未來鴻海入股夏普後，將有很大機會將IGZO技術從LCD面板延伸到OLED面板，應用面則進一步擴大到NB產品。

鴻海購併夏普後，DIGITIMES Research預估OLED面板於中大尺寸PC類產品量產時程最有可能落在2021年(含)以後，主因2020年(含)以前鴻海與夏普將全力發展手機用OLED面板，以利於與日廠JDI、南韓等業者競爭，取得蘋果智慧手機用OLED面板、甚至是高度成長的新興市場訂單，待鴻海與夏普於該市場地位穩固後，方有較多技術經驗、資源等投入中大尺寸OLED發展。

在可攜式PC產品中，Tablet較NB更強調輕薄、便於移動等特性，故未來Table較優先大量導入OLED面板。從DIGITIMES Research對於Tablet與NB用OLED面板出貨量預測模型來看(含出貨片數、價格、總出貨金額)，2021年將為鴻海購併夏普後量產Tablet及NB用OLED面板元年、將為300萬片，面板出貨金額將為2.4億美元(該數字尚有考量中大尺寸OLED良率、日圓兌美元等因素)，又因新品初期成長速度快，預估至2025年以出貨量計將有3.5倍成長(與2021年相較)、將達1,040萬片。

由上述可知，中大尺寸用OLED面板出貨量將有限，主因Tablet與NB本身屬平價產品、導入高單價OLED面板則會墊高成本，故將以高階產品為主；另，競爭對手對於中大尺寸OLED面板尚無提出明確量產時程(雖JOLED曾表示於2016年確立量產技術，然該公司之後可能與JDI合併，計畫是否改變則未知)，故該應用別競爭狀況將不若手機用OLED面板激烈。

在中大尺寸用OLED面板單價方面，主要比較手機用OLED單價、中大尺寸OLED良率及製作成本等因素推估，預估2021年NB及Tablet用OLED面板單價將為80美元，隨後三年中、每年將有兩位數降幅，預估2025年單價將為52美元。

而從鴻海合併夏普後中大尺寸用OLED面板預估出貨量及單價相乘，計算其未來該應用別OLED營收貢獻，2021年將達2.4億美元，至2025年雖出貨量呈3.5倍成長，然因單價5年間降幅將達35%，故預估2025年此應用別OLED營收將為5.4億美元，將較2021年成長127.7%。

鴻海入主夏普後高階顯示器面板發展及TV用OLED面板出貨預測

■    夏普高階顯示器可作為鴻海集團顯示器事業防禦型技術

以上主要談到鴻海購併夏普後，對於中大尺寸OLED面板未來可能產生的效益。事實上，鴻海取得夏普亦為大尺寸顯示技術作布局。DIGITIMES Research認為，鴻海入股夏普後，主要以握有大尺寸高階顯示技術為考量，包括LTPS(目前最大僅適用於6代線)、IGZO背板技術、OLED等，一來避免大陸LCD產能擴充時，造成中低階LCD面板跌價過深、或產能嚴重供過於求；二是面對未來南韓業者顯示技術競爭，或者大陸業者技術層次提升時，鴻海集團的TFT LCD面板廠群創、鴻海富士康鄭州廠(主要作LTPS中小尺寸)等可擁有防禦型技術與之對抗。

在夏普公布的「第三方增資配股發行聲明(修改版)」中提到，LCD高階顯示技術將朝高解析度發展，而DIGITIMES Research認為因日本規劃2018年8K廣播將實用化，4K TV用LCD面板與Full LCD面板價差縮小、下階段高階面板將以8K為開發重心，又採IGZO 背板在TFT LCD 10代線製作8K TV規格具技術優勢，因此，繼4K TV面板後鴻海集團將可望在8K TV技術取得相對領先地位(群創4K TV用LCD面板曾經全球市佔第一，然隨後被南韓TFT LCD業者追趕上來)。

除前述鴻海取得夏普後，將確保集團大尺寸面板產業地位維持在First-Tier技術層次外，也與鴻海集團「十一屏三網二雲」策略發展亦有關聯，而十一屏中與9吋(含)以上大尺寸有關者包括個人電腦、平板電視、手提電視、部分平板、傳統電視、筆記型電腦、教育平板等，換句話說，鴻海十一屏策略目標若達成，將帶動鴻夏大尺寸LCD顯示器事業部成長。

■    鴻夏TV用OLED面板營收貢獻度高　2025年將達20.2億美元

雖夏普在「第三方增資配股發行募資(修改版)」未提到是否要作OLED TV用面板，然鴻海於2016年初曾提到若入主夏普後，有意在10代線?工廠開發甚至生產OLED面板。DIGITIMES Research認為鴻海入主夏普後，為發揮對夏普投資的最大效益，將在其OLED量產技術於小尺寸方面發展成熟後，持續擴展至大尺寸上。

因OLED面板尺寸愈大、製作難度愈高，在良率仍低而單價高因素下，OLED TV佔整體TV市場規模短期仍低，DIGITIMES Research認為2020年(含)以前TV用OLED面板市場仍將由南韓業者LGD及三星顯示器(SDC)主導，主因OLED面板良率好壞與Oxide TFT背板技術有密切關聯，目前LGD居於領先地位。

目前已量產的TV用OLED面板廠為南韓LGD，預估三星顯示器亦將於2018年量產TV用OLED面板。以技術面來看，LGD是採用成本較低的Oxide TFT背板加上WOLED面板構成，DIGITIMES Research預估若鴻海與夏普結合後，為能在OLED TV面板市場有一席之地，其將採用與LGD類似作法，即採用夏普特有技術IGZO背板(IGZO屬Oxide TFT技術其中一種)搭載WOLED來製作。

因OLED TV面板投資並不在夏普所提的「第三方增資配股發行募資(修改版)」規畫中，故預估鴻海開始量產TV用OLED面板時程，將落在手機用OLED面板之後，原因亦是鴻海入主夏普後，2018年~2019年先全力主攻小尺寸OLED面板，又現階段夏普OLED技術落後於JDI，之後幾年將面臨與JDI、南韓業者共同爭取蘋果手機用OLED面板訂單，故需集中資源在小尺寸用OLED面板上。

DIGITIMES Research預估鴻夏於2020年手機用OLED面板營收將達13.4億美元、於全球產業地位將佔有一席之地，隨後，較有餘力及資源將OLED技術擴展至TV用OLED產品線，是故，鴻夏TV用OLED面板量產最有可能時程將落在2021年(含)以後。

如前所述，2020年(含)以前TV用OLED面板?大部分由南韓業者供應，DIGITIMES Research從LGD及三星顯示器的OLED產線及產能作計算，預估至2020年全球OLED TV面板出貨量將達1,644萬片，而OLED TV佔整體FPD TV比重將達5.5%(2016年預估比重僅0.6%)。

預估2021年鴻夏TV用OLED面板開始導入量產，因對鴻夏而言屬新興技術產品，故預估出貨量僅為25.2萬片(此約當LGD初始量產片數)、全球佔有率將僅1%；隨後產能因應市場成長趨勢(大尺寸OLED成長性將大於LCD面板)、及為與南韓業者競爭，故鴻夏將持續加強研發及投資TV用OLED產線、以取得大尺寸OLED面板商機，鴻夏若能展現於TV高階產品線的技術力及市場佔有率企圖心，合理預估2025年鴻夏聯合生產的OLED TV面板全球佔有率將以10%為目標、屆時出貨量將達720萬片。

在OLED TV面板平均單價方面，因2021年全球OLED TV佔FPD TV比重僅8.3%，故仍將定位在高階產品線，且平均尺寸大於LCD TV機種，預估該年度ASP將為420美元，之後5年預估因壁掛式可捲取式技術發展、及電視平均尺寸上升等雙重因素，2021~2025年 OLED TV面板ASP年跌幅將有機會控制在10%以內，DIGITIMES Research預估2025年TV用OLED面板ASP將為280美元。

若計算鴻夏OLED TV面板產值，將由2021年的1.06億美元、增至2025年的20.2億美元，年增率將有50%以上、甚至倍數成長。值得注意的是，以出貨量來看，2025年鴻夏OLED TV面板雖僅為手機用OLED面板的4%(OLED TV面板出貨量720萬片、手機用OLED面板出貨量1.79億片)，然兩者營收卻呈現1:2的比例(OLED TV面板營收20.2億美元，手機用OLED面板營收為41.1億美元)，基於未來OLED TV面板高成長率及高產值的吸引下，也是預期鴻夏將來將投資TV用OLED面板的主因。