金融信心的崩壞—普華永道與恒大事件

2001年安隆（Enron）事件發生時，我正在倫敦結束我募資路演（fundraising roadshow）的定價（pricing），聽到這消息有如平地驚雷，還存了一絲僥倖。

僥倖的是幸好訂價已經完成，募資到手，但絕稱不上圓滿，因為想在長久的資本市場中運作，得要讓投資的人留有合理的獲利餘裕。定價如果定在最高點，募資方佔了便宜，但也肯定會燙了投資人的手，恐怕以後就別想再進出資本市場了。 安隆事件後股市下跌，剛買海外存託憑證（Global Depositary Receipt；GDR）的客戶怕是要抱怨了。
 
回來之後，立即在DIGITIMES專欄為文表達關切。事情也正如預期的有立即衝擊，而且餘波盪漾，之後2年內因為安隆事件的影響股市大跌2、3次。當時五大會計師事務所的龍頭安達信（Arthur & Anderson）集團自此煙消雲散，五大變成四大。 
 
9月13日全球四大會計事務所之一的普華永道（Price Waterhouse Cooper；PwC）因捲入恆大集團財務數據造假風暴，遭中國大陸財政部和證監會合計重罰人民幣4.41億元；中國財政部並給予以普華永道警告、暫停經營業務6個月、撤銷普華永道廣州分所的行政處罰。 
 
普華永道現在於全球四大會計師事務所中，全球市佔率是第二位，約32%，在中國市場中卻是龍頭，其中國的營業額佔全世界營業額在大致在5~10%，因年份而異。在中國市場因所受處分因而遭受的直接財務損失也許在普華永道可以承受的範圍內，但是報導中也提及受普華永道未如實揭露恆大財務狀況而受影響的機構或個人可能發起集體訟訴，這個可能的風險就無法估算了。 
 
恆大與安隆在其尖峰時期的市值其實相若，都是數百億美元的公司。但是恆大的負債超過2兆人民幣，是全世界負債金額較大的公司之一，其坍塌所外溢的影響對於整體經濟的打擊要大得多。 
 
遭遇到這類的事件，後續的各方反應也很典型。首先，出事事務所集團的法遵（compliance）部門會就此一事件本身調查。對於相鄰地域、類似產業等有較高風險的客戶也會徹底盤查，先期排雷。 
 
至於政府的監管部門，除了對出事的公司及會計師事務所調查懲處外，接下來的大致是透過立法手段，對於會計及審計規則施加更嚴格的規定—這些亡羊補牢的措施需要時間來研究、修訂。實施之後因為可使用財務操作空間受到限縮，有些公司會承受不住，繼續爆雷。這也解釋為什麼安隆事件發生後還餘波盪漾不斷。 
 
那麼一個房產公司的坍蹋與電子或半導體產業有什麼關係？產業市場各異，的確關係不太，但是底層的金融財務是相通的。財務金融的穩定性在於公正第三方的審計簽證所產生的信賴。一旦信賴喪失了，金融市場就得動盪一陣子。

在那次募資之後，我們的會計師事務所恰好原先屬於安普達集團。安普達的解體、重新整併也著實讓我們兵荒馬亂了一陣子。 
 
至於此次的恆大事件會怎樣影響金融世界？只能期待中國股市與其他股市的連動沒有那麼強烈，風浪小些。至於普華永道的變動以及它怎麼影響其他產業的廠商？再看看吧！