為何蔚來負債攀升　卻能獲中國政府大力投資？

蔚來汽車資產負債率一度高達142%，卻持續獲得中國政府大力投資，原因在於營運上的「中國模式」。蔚來

中國電動車（EV）製造商蔚來汽車曾經資產負債率高達142%，卻在比同行持更重資本、卻從未營利的前提下，持續獲得中國政府與阿布達比官方的大力支持，究竟蔚來有何特點？

蔚來2019年資產負債率一度高達142%，危機關頭時刻，安徽國資投入幾十億美元資金支援。但接下來幾年，蔚來還是不斷舉債，資產負債率節節攀升，為此，阿布達比投資機構CYVN Holdings於2023年對蔚來投資數十億美元。

蔚來一直承受龐大的銷量壓力，然而其車輛的價格為人民幣30至50萬元，屬中高階市場，該價位在中國市場的電動車（EV）中只佔4%、所有汽車類別中佔10%，因此單以銷量判斷企業資質是否合理，還有待觀察。

而對於目標在高階市場的汽車品牌而言，要考量到想彰顯身分地位、個人理念、重視性能與駕駛樂趣的客群。但蔚來除了售後服務外都做得不夠多，且不夠細膩，筆者認為其產品「有科技」但「沒狠活」，無論是硬技術還是軟實力都與傳統中高階汽車品牌有些差距。

蔚來營運的「中國模式」獲中國政府支持

蔚來目前已部署超過兩千座換電站，並每年增設上百座，又部署高自動化的工廠，這都仰賴大量的先期資本，無論是其資金來源，還是快速建設的換電站，都能看見中國政府相當程度的扶持。

蔚來以「網路模式」行銷，透過經營線上用戶社群、獎勵回饋機制，使其用戶成為推廣產品的一大通路。

然而中國模式或成為其開發海外市場的缺點，以至目前蔚來汽車在歐洲只租不賣，如何晉身為國際級車企是蔚來面臨的一大課題。

換電與BaaS是蔚來的賣點

蔚來可以說是目前換電領域發展唯一成熟的電動車廠，其換電領域專利超過500項。在自有技術，且先行布局的情況下，有望成為領域的標竿。目前中國部分車廠希望與蔚來合作推出換電車款，都必須使用其換電技術規格，否則無法使用其換電站。

換電友3大優點：大量的換電站是儲能節點，能避開供電尖峰充電，且相較於充電站，電能轉移的損耗更低；其次，電池作為消耗品，隨使用里程增長會降低車輛價值，而換電與BaaS能避免這點，甚至提升車輛收藏價值，同時也能讓車主即時享受新的電池技術——但也可能降低「換購新車」的需求；最後，電池重達數百公斤，無長續航需求時，更換較短續航的電池能有效降低車重與能耗。

最近，蔚來成功取得造車資格，並獲得江淮汽車的工廠，這使其有望提高毛利率並實現盈利。同時，蔚來積極開發兩個中低價位的子品牌，試圖提高交付量，然而此舉是否會對品牌成負面影響？值得觀察。

本系列文章為逢甲大學與DIGITIMES合開「台灣ICT產業鏈之連結與前瞻專題」課程，由各組同學就電動車生態系各環節主要公司的研究成果。

 

責任編輯：蔡雨婷