三星看漲，還是看跌？(6/10)：南韓左右為難，甚至有孤立風險

日本、歐盟都積極尋求與台灣合作，美國甚至以Chip 4半導體產業聯盟的框架，試圖綁住亞太地區的戰略夥伴，對Chip 4聯盟仍有疑慮的南韓會如何自處？

南韓7、8月出現單月近百億美元的高額逆差，半導體出口減少是主因，而進口的能源、原物料暴漲，加上韓幣貶值，總統尹錫悅的不支持率，直追2008年金融海嘯時的李明博，這也意味著南韓正在捋緊腰帶，他們對於1997年的亞洲金融風暴應仍記憶猶新。

2021年南韓與台灣出口的半導體都有60%銷往中國，三星電子(Samsung Electronics)西安工廠、SK海力士(SK Hynix)的無錫工廠，各自貢獻40%以上的NAND Flash與DRAM的產出，這讓三星與SK海力士左右為難。

相較於南韓，台日基於產業結構與政治理由，毫無懸念地靠在美國這一方，而日本在2019年7月開始管制三種半導體材料輸往南韓的舉措，對日韓之間的產業關係更是種長期的表態。

相反的，針對物聯網與電動車產業的多元需求，台日兩國高度互補。台灣長於製造，但設備、材料工業基礎薄弱；日本不僅材料設備工業基礎厚實，鎧俠(Kioxia)至今仍是記憶體大廠，而羅姆(Rohm)等高功率、第三類半導體的實力也是未來台廠合作的潛在夥伴。

甚至可以說，南韓可能是半導體四強中最容易被孤立的國家，而高度倚賴的記憶體，客戶會依據價格高低而自動調整記憶容量，與「缺一不可」的邏輯晶片商機大不相同，過於跟隨市場循環運作的產業結構其實暗藏風險，這也是三星市值低於台積電的關鍵。

深知半導體產業的重要性，南韓政府在2021年5月發表「K-Semiconductor」計畫，宣布到2030年之前將投入510兆韓元(約380億美元)資金，提升半導體產業的規模與競爭力。針對研發支出提供40~50%的租稅優惠，設備投資也有10~20%的租稅獎勵，第三類半導體也布局了2.5兆韓元的資金。

基本上，南韓半導體業能採取的未來策略，不外乎是以記憶體產業為基礎的「In-memory Computing」、補強非記憶體產業與材料設備業，縮小記憶體市場變動性可能帶來的風險。

設備廠因為零件短缺，疫情之前備料3~4個月的狀況並沒有紓解，到2021年時交貨的前置期已經是12個月，2022年中更長達18個月，近期景氣走跌，稍微舒緩，但設備無法正常出貨，連台積電在內的大公司都會受到影響，放緩產能擴張速度也是必然。

南韓的材料設備業雖有進展，但不是頂級企業，也難以面對高強度的競爭，現在美國限制半導體出口中國、俄羅斯的措施，無疑也告訴南韓，半導體業生態系的完整性依然是產業競爭的重要關鍵。

除此之外，DUV/EUV(深紫外光，極紫外光)設備、ESG等議題如果沒有適當的解決方案，也都會是南韓未來產業競爭上的軟肋。非記憶體到7奈米、記憶體到1z奈米 / 1a 奈米的階段，EUV設備都是競爭要件，南韓無法承擔在半導體設備上受到限制的風險。

歷史上總是被霸權國家操弄的南韓，最期待的是國家自主，但中型國家想逐鹿全球的領導地位，少了政治力的支持，背後卻可能是極大的風險。